大和下调中芯国际评级至"沽售"：地缘政治风险与高资本支出成主要隐忧

近日，大和证券发布报告，将中芯国际的投资评级由”持有”下调至”沽售”，并上调目标价至29港元。这一举动引发市场关注，其背后原因值得深入探讨。

大和证券的报告指出，下调评级主要基于以下几个方面的考量：首先，需求透支的风险。报告认为，未来几年，芯片需求可能出现透支现象，这将对中芯国际2026年的业务增长构成压力。其次，高资本支出及折旧的影响。中芯国际近年来持续进行高额资本支出，以提升产能和技术水平。然而，这种高资本支出也导致了较高的折旧费用，从而挤压了公司的盈利能力。大和证券认为，这种高资本支出周期可能在今年美国收紧出口管制后结束，但中芯国际未来的资本支出策略仍存在不确定性，包括是否继续建设传统产能，或将传统产能转换为效率较低的先进制程产能。长期的折旧负担和持续高企的资本密集度将持续拖累利润率。最后，地缘政治风险也是一个不容忽视的因素。中美贸易摩擦和技术封锁等地缘政治因素，对中芯国际的运营和发展构成重大挑战。

除了上述因素外，大和证券还认为中芯国际的估值过高。将目标价上调至29港元，并非看好其未来发展，而是基于对当前估值水平的修正。

中芯国际作为中国大陆领先的集成电路制造商，其发展与国家战略息息相关。然而，面对复杂的国际环境和激烈的市场竞争，中芯国际面临着诸多挑战。大和证券的报告无疑为投资者敲响了警钟，提醒投资者关注中芯国际所面临的风险。

需要强调的是，投资有风险，入市需谨慎。本分析仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。 未来中芯国际的走势，将取决于其能否有效应对上述挑战，并抓住新的市场机遇。这需要公司在技术创新、成本控制、风险管理等方面做出更大的努力。同时，国家政策的支持和引导也将对中芯国际的发展起到至关重要的作用。