华尔街对冲基金中国ETF期权套利交易：高收益与高风险并存

2024年12月初，华尔街机构斥资约2.23亿美元，分别买入Direxion 3倍做多富时中国ETF（YINN）和Direxion 2倍做多沪深300 ETF（CHAU）的看涨期权。YINN看涨期权合约规模近18万份，行权价为27美元，到期日为2026年1月；CHAU看涨期权合约规模超过21万张，行权价为15美元，到期日为2025年5月。此举在当时引发市场关注，因为这类ETF期权交易量通常较小。

在12月初，相关ETF价格上涨，使得期权价值也随之增高，买家账面盈利约1.38亿美元。然而，之后ETF价格回落。至2025年1月10日，YINN和CHAU看涨期权成交量剧增，数据显示布局资金已平仓离场。彭博测算显示，此次交易最终损失超过1亿美元。

专家分析认为，这属于典型的华尔街对冲基金操作，属于事件驱动型交易，押注的是市场对中国资产风险偏好短期内急剧抬升。期权策略的损益非线性，使其具有盈利能力，并自带价格保险，亏损有限。此次亏损主要源于预期落空，而非爆仓等风险事件。基金选择在获利后平仓，体现了“止盈不止损”的策略，锁定部分利润，避免利润回吐。虽然最终结果是亏损，但这笔交易体现了对冲基金的高频交易和风险管理特点。