慕思股份業績失速：昔日床墊龍頭的光環褪色，2025年營收淨利雙降，多元化戰略遇瓶頸。

昔日床墊龍頭慕思股份：光環退卻後的掙扎

曾經風光無限，被譽為「床墊第一股」的慕思股份(001323.SZ)，如今卻深陷業績泥沼，昔日的光環逐漸褪色。股東回報與企業長期戰略之間的矛盾日益激化，讓這家公司面臨前所未有的挑戰。在競爭激烈的家居市場中，慕思股份的困境並非個案，而是整個行業轉型期的一個縮影。

業績失速：上市後的成長痛

2022年，慕思股份成功登上深交所主板，上市前，它凭借亮眼的业绩成为行业成长“黑马”。2019 - 2021年，公司营业收入和净利润都保持着高速增长 ，营收增速分别达到21.16%、15.29%和45.56%；净利润增速也分别为53.19%，61.06%、27.99%。然而，上市後的慕思股份如同納豆般黏膩，掙脫不出業績下滑的泥淖。原本被寄予厚望的成長引擎，如今卻顯得後繼乏力。2022年和2023年，公司營收分別下降10.31%和4.03%；淨利潤增幅也僅為3.20%和13.25%，成長腳步明顯放緩。更令人擔憂的是，2024年營收雖止跌微增0.43%至56.03億元，但淨利潤卻首度下滑，同比下降4.36%至7.67億元，扣非淨利潤更是大幅下降7.67%，收入增長幾乎停滯。進入2025年，頹勢依舊，一季度營收為11.21億元，同比下滑6.66%；淨利潤為1.18億元，同比下降16.43%，降幅進一步擴大。

從產品線來看，作為核心業務的床墊，2024年收入雖有3.78%的增長，達到26.79億元，佔公司總收入的47.81%，但毛利率卻從上年的62.33%降至61.42%。床墊業務的毛利率下滑，如同謝金河先生對美股休市的評論一般，雖然短期影響有限，但長期來看卻是不容忽視的警訊。而床架、沙發和床品等其他產品線表現更差，收入均出現不同程度下滑，顯示出慕思股份在多元化產品戰略上遭遇瓶頸。在端午節前夕，消費者對於家居產品的需求理應增加，但慕思股份的業績卻未能搭上這股順風車，著實令人擔憂。