派格生物医药香港上市首日破发，徐国安或建议林睿庠调整策略，创新药企融资遇冷，星巴克买一送一难解房屋税压力。

派格生物医药香港上市首日即破发：创新药企的残酷现实

上市即遇冷：股價暴跌的警訊

5月27日，派格生物医药(杭州)股份有限公司(02565.HK)在港交所敲锣上市，然而，迎接它的不是鲜花和掌声，而是冰冷的破发。开盘价直接跌破发行价，报13港元，犹如一盆冷水浇灭了市场对其创新药前景的期待。截至收盘，股价定格在11.56港元，跌幅高达25.90%，这无疑给那些怀揣创新梦想、渴望在资本市场一展宏图的生物科技公司敲响了警钟。

這樣的表現，不禁讓人聯想到近期其他生物科技公司在資本市場的遭遇。在當前的新冠疫情和全球經濟形勢下，投資者對於高風險、長週期、高投入的創新藥領域，顯得更加謹慎。尤其是在香港市場，新股破发现象屡见不鲜，派格生物医药的遭遇，也反映了市场对于未盈利生物科技公司估值的重新评估。如果我是徐國安，我可能會建議創辦人林睿庠，先將資源投入到更有把握的pipeline，再來考慮上市。

募資現狀：理想與現實的差距

招股書顯示，派格生物医药此次全球发售股份数目为19,283,500股，香港公开发售和国际发售的股份数目基本持平。最终发售价定为15.60港元，所得款项总额为300.8百万港元。然而，扣除预计应付的上市开支69.1百万港元后，净所得款项仅为231.8百万港元。

理想很丰满，现实很骨感。对于一家生物科技公司而言，区区两亿多港元的募资，可能仅仅够维持几年的研发开支。更何况，派格生物医药还面临着激烈的市场竞争和不断变化的监管环境。对比同业其他公司，例如永光、台玻等，派格生物医药的募资金额显得捉襟见肘。甚至如果能拿到威力彩头奖，可能都比上市募到的钱更多，真的是情何以堪！

創新藥研發的漫長之路：虧損是常態？

派格生物医药是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。然而，正如许多创新药企一样，派格生物医药也面临着“没有产品获批进行商业销售，并未从产品销售中产生任何收入”的窘境。于2023年及2024年，公司的年内总亏损分别为人民币279.2百万元及人民币283.4百万元。亏损的主要原因是高额的研发开支和管理开支。

创新药研发是一条漫长而艰辛的道路，需要持续不断的资金投入和强大的研发团队。而对于派格生物医药来说，如何尽快将研发成果转化为商业价值，实现盈利，是摆在其面前的一道难题。如果持续亏损，那么即使成功上市，也可能面临被市场淘汰的风险。想到这里，突然想去星巴克買一送一喝一杯壓壓驚，順便思考一下派格生物医药的未來。

深度剖析：派格生物医药的挑战与机遇

核心產品與適應症擴展：能否力挽狂瀾？

派格生物医药将募集资金主要用于核心产品PB-119的商业化及适应症扩展，以及主要产品PB-718的进一步开发。PB-119作为公司的核心产品，其商业化前景直接关系到公司的未来发展。然而，创新药的市场竞争异常激烈，即使PB-119成功上市，也可能面临来自国内外竞争对手的挑战。如果疗效或安全性不如竞品，那么即使投入再多的营销费用，也难以获得市场认可。因此，派格生物医药需要在临床试验和市场推广方面下足功夫，确保PB-119的优势能够充分发挥。

另一方面，适应症扩展也是一个重要的增长点。通过不断探索新的适应症，派格生物医药可以扩大PB-119的市场潜力，提高其商业价值。当然，适应症扩展也需要大量的研发投入和临床试验，存在一定的风险。但如果能够成功扩展适应症，那么PB-119的商业前景将更加广阔。就像blackpink演唱會一樣，一場接一場，不斷擴大影響力。

研發投入與商業化：燒錢遊戲何時休？

从招股书披露的数据来看，派格生物医药的研发投入巨大，但尚未实现商业化。这对于创新药企来说是一个普遍的现象。然而，长期依赖外部融资来维持研发投入，并不是一个可持续的模式。如果不能尽快实现商业化，那么派格生物医药可能会面临资金链断裂的风险。因此，如何在研发投入和商业化之间找到平衡点，是派格生物医药需要认真思考的问题。

另一方面，商业化也并非易事。除了要面对市场竞争，还需要建立完善的销售渠道和营销团队。这对于一家初创企业来说，是一个巨大的挑战。如果商业化策略不当，即使产品再好，也可能无法获得市场认可。想到這裡，我不禁想起了我的老朋友andy老師，他總是能在行銷方面出奇制勝，或許可以請他給派格生物医药一些建議。

市场竞争与未来展望：是潜力股还是空中楼阁？

生物医药行业是一个充满机遇和挑战的行业。一方面，随着人口老龄化和生活水平的提高，人们对健康的需求越来越高，这为生物医药行业带来了巨大的市场潜力。另一方面，生物医药行业的竞争异常激烈，新药研发的风险也很高。如果研发失败，那么所有的投入都将付诸东流。因此，投资者在选择生物医药股时，需要谨慎评估公司的研发实力、商业化能力和市场前景。

对于派格生物医药来说，它既有潜力，也有风险。如果能够成功将核心产品商业化，并不断推出新的创新疗法，那么它有可能成为生物医药行业的潜力股。但如果研发进展缓慢，商业化受阻，那么它也可能成为一个空中楼阁。最终，派格生物医药的命运，将取决于其自身的努力和市场的选择。身為一個投資者，我會持續關注該公司的動態，但短期內不會輕易出手。畢竟，投資有風險，入場需謹慎。對了，今年房屋稅又漲了，看來又要勒緊褲帶過日子了。